2.4 博弈下修套利
2.4 博弈下修套利
2023年8月12日修改
第三个给大家介绍下博弈下修套利方法。下修套利方法同回售套利方法一样,都是建立在可转债交易对散户的保护条款上。这里给大家解释下什么是下修条款。
一般情况下,任意连续30个交易日中,至少有15个交易日的正股收盘价小于当期转股价格的80%时,公司有权召开股东大会,将转股价下修为股东大会召开日前20个交易日本公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者,但不低于每股净资产和股票面值。
一般低于转股价的80%-90%之间,具体得参考可转债募集说明书。
图中是东财转3的下修条款
下修套利的逻辑也不难首先要明确一下上市公司发行可转债的动机是为了融资,转债持有人觉得可转债的利息少,不想持有至到期,上市公司更不想到期还钱。它希望的是大家都去转股,这样债主变股东,钱就不用还了
但如果行情不好的时候,正股一直不理想,没人会愿意转股的。为了让转债持有人有利可图积极转股,上市公司就会选择下修转股价。
转股价格一旦下调,意味着我们能用可转债换更多股份,可转债理论价值瞬间提高,在转股溢价超变化较小的情况下,可转债价格大概率也会上涨。这就给我们套利提供了可能.般来讲,董事会提议下修公告后,可转债价格会迅速上涨。公告一般发出15天后,会召开股东大会审议,等真正下修审议结果出来,可转债价格已经变化不大了
因此我们选择满足下修条件且优质的转债,赶在董事会提议下修公告发出之前,进场埋伏,等转债价格上涨后伺机抛售。
这里的关键点是如何评判下修空间
这里有一种比较常用的方式,是正股收盘价大于最近一期经审计的每股净资产。
前面说了转股价不得低于上市公司的每股净资产,正股价格离下修到底还得有很大的差距,即我们有盈利空间。
同时满足上述两点,那就可以进场埋伏了,静候
下修。