解析好市多(Costco)的商业模式:会员费的关键作用
解析好市多(Costco)的商业模式:会员费的关键作用
2024年12月8日修改
好市多(Costco Wholesale)在全球范围内运营着约 900 家仓储式零售商店,其 2024 财年已于 9 月 1 日结束,该财年的总营收高达 2540 亿美元,这一数字使其成为全球最大的企业之一。好市多的业务涵盖了众多产品,从食品、服装到电器、礼品卡、金条等,几乎无所不包。其不仅拥有实体店铺,还设有电子商务平台。
然而,好市多的商业模式有一个独特之处,那就是在其每年超过 2500 亿美元的营收中,不到 2%的收入却是理解整个商业模式的关键。从利润角度来看,好市多目前的营业利润率为 3.65%,处于较低水平。该公司的竞争优势在于其拥有忠实且狂热的客户群体,他们看重的是好市多的低价格。如果管理层为提高利润率而提高商品价格,可能会破坏这种优势。
好市多的商店只对会员开放,会员需要支付年度会费才能在那里购物。在 2024 财年,好市多的会员费收入为 48 亿美元,与 2500 亿美元的净销售额相比,看似微不足道,但却至关重要。在该财年,好市多的总营业收入为 93 亿美元,从某种角度来看,其会员费收入为其利润贡献了超过一半。
也就是说,好市多销售大量商品,这涉及到诸多实际成本,如采购、运输、库存管理等,这些都是低利润率的活动。相比之下,销售会员资格几乎没有实际成本,因此公司的大部分利润来自于此。好市多通过提供尽可能低的价格来吸引顾客,管理层致力于保持低价,以吸引新客户并让老客户不断回头。通过兑现其低价承诺,顾客愿意向公司支付年度会费,这为公司提供了大部分利润。
那么,好市多是否是一个长期良好的投资选择呢?投资者在选择投资公司时,应寻找能够长期保持强劲的企业。对于好市多来说,理解其会员收入至关重要。从目前的情况来看,有几个积极的指标表明好市多的会员基础依然强大。
首先,好市多在七年后首次提高了会员价格。在其 2024 财年第四季度,美国和加拿大的会员续订率为 92.9%,这一比例非常高且几乎没有变化。目前来看,提高会员价格并未引起会员的不满,这是其强大实力的一个切实体现。
其次,好市多不断增加新会员。在第四季度末,该公司拥有 1.37 亿持卡人,同比增长 7%。
最后,好市多约有一半的新会员年龄在 40 岁以下,低于公司的整体平均年龄。总之,其客户群体呈现出年轻化的趋势,这为公司的长期发展奠定了良好的基础,前提是公司能够留住这些会员。
综上所述,投资者可能认为好市多的零售业务规模使其业务坚如磐石,但实际上,其会员基础的强大才是投资者可以期待该业务在未来多年表现良好的真正原因。