006 必要知识:可转债的回魂丹——下修条款
006 必要知识:可转债的回魂丹——下修条款
2023年8月5日修改
讲完了转股价,自然要讲和转股价息息相关的「向下修正转股价条款」了,简称下修条款。
一、为什么会有下修条款?
上市公司发行可转债看起来是为了低息融资,到期还本,其实本质目的是为了「借钱不还」。
他们的如意算盘是:尽最大努力把可转债的价格拉升到130元以上,然后想办法让投资者把可转债转换为股票,债民变股东,这样本金就不用还了。
但是如果碰上熊市,股价一路下跌,可转债的价格拉升不到130元以上怎么办?
举个例子:一只可转债的转股价是10元,但是正股的市场价格跌到了只有4元,这时候股价要涨150%才能把和转股价持平,可转债的价格也会一落千丈,持有这只可转债的投资者是不是要绝望了?
这时候,着急的不光是投资者,还有上市公司。如果股价一路走低,达到一定条件会触发回售条款,投资者就可以强制把可转债卖回给上市公司,让上市公司还债。
上市公司心想:「好不容易借来的钱,居然让我还?别说没钱,就是有钱,我也不想还。」
上市公司哪来的底气?因为他们握有可转债的回魂丹——下修条款,此计一出,可转债立马起死回生。
下修条款可以直接把转股价从10元调整到4元,调整之后,正股价就和转股价持平了,可转债的价格立马会回到100元以上。同时,也避免了触发回售条款。另外,最重要的是,在这个过程中,持有可转债的投资者不需要付出任何代价!
二、下修条款是什么?
下修条款和转股价一样,也是在可转债募集说明书中约定好的。
以牧原转债募集说明书中的下修条款来举例:
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